7月23日嘉信资本，农业农村部紧急召开“推动生猪产业高质量发展座谈会”，牧原股份、新希望、双汇发展等头部企业参加，议题聚焦产能调控长效机制，加快推进生猪产业转型升级。
业内人士分析认为，座谈会的召开，意味着养殖行业“反内卷”已进入实质落地阶段，政策力度只增不减。
或受政策驱动，市场资金对养殖类ETF关注度骤升，畜牧养殖ETF（516670）连续6个交易日获资金净流入1.1亿元。
“反内卷”政策持续推进
反内卷政策的核心是扭转行业无序扩张嘉信资本，通过行政调控引导供给侧结构性改革。事实上，在“反内卷”正式打响之前，相关行业部门已在倡导养殖行业减产能、控二育、降体重。
减产能：近期多家猪企参加了“生猪生产调度会”，会议提出了具体的生猪生产调控目标，全国能繁母猪存栏量目标调减100万头。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量 4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，根据新的产能调控目标，或降至3950万头，强制淘汰低效产能。
控操作：叫停二次育肥（如牧原股份已禁止向二次育肥客户出售商品猪）、压栏增重等扰乱市场行为。
降体重：引导出栏体重控制在120公斤左右，避免过度压栏导致的供给过剩。根据涌益咨询，6月全国生猪出栏均重128.6公斤，比5月下降0.9公斤。
招商证券分析认为，生猪产业“反内卷”的核心目标在于调控母猪产能、提振猪价。同时，经历前期的快速扩张后，大部分上市猪企资产负债率仍超60%，处于历史较高水平，猪企也有动力配合调减产能，以量换价，缓解债务压力。
总体来看，改变过去两年“巨头卷规模、散户卷成本”的恶性循环嘉信资本，推动行业从“拼量”转向“提质”。
“反内卷”能否提振猪价？
业内分析认为，“反内卷”相关政策对行业的传导路径主要有两条——一是从行业端改善供需，二是从企业端重构竞争规则，从而使具备核心竞争力的猪企受益于盈利驱动的行业估值重塑。
政策对行业的影响传导路径：
从生猪养殖行业现状来看，相比去年下半年，今年行业盈利整体收窄，自繁自养在盈亏线上方浮动，而外购仔猪基本处于亏损状态。
猪价后势如何走？对于生猪价格，华泰证券认为，短期而言，出栏体重的降低、二次育肥的管控有利于生猪库存的释放，短期库存释放或利好秋冬消费旺季猪价；中长期而言，能繁母猪产能的调减、整体出栏体重的降低有望利好明年乃至更长期的猪价。
投资层面，甬兴证券认为，“反内卷”背景下，可能会出台相关的产能调控政策，引导低效的生猪产能出清，促进生猪养殖行业高质量发展，优质的上市猪企有望受益。低成本是上市猪企穿越猪周期的核心竞争力，重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企。
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畜牧养殖ETF（516670）紧密追踪中证畜牧养殖指数，标的指数覆盖生猪养殖产业链嘉信资本，根据Wind概念划分，与养猪相关概念成份股权重合计占比超60%，包括牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、圣农发展、大北农、神农集团等生猪养殖企业；疫苗、饲料等养猪上下游+禽类、水产等养殖概念占比近40%，覆盖海大集团、梅花生物、生物股份、普莱柯等。
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